葛洲坝：订单饱满 产能猛增
事件：葛洲坝2009年新签工程订单同比增长37.9%。公告显示，公司2009年累计新签合同额421亿元，为年初计划300亿元的140.5%，与去年同期相比增长37.9%。新签合同中，国内工程合同约269亿元，占比为63.8%；国际工程合同约153亿元，占比为36.2%。此外，新签合同中，水电工程合同193.8亿元，占比为46%。
点评：海外工程承包市场拓展超预期，国内市场受益于基建投资。2009年新签工程订单中，国内订单为269亿元，同比增长41.9%，主要是由于政府财政政策刺激下，2009年以来各地上马的水电站、铁路、公路等工程项目较多，公司从中受益较大。2009年海外订单153亿，同比增长33.7%，好于之前预期，主要是公司加大海外市场开拓力度，几个大型项目的中标对公司贡献较大，其中仅菲律宾迪杜杨水电站和哈萨克斯坦水电开发两个项目的合同金额就分别高达41亿元和39.8亿元。
饱满订单保障建工业务营收快速增长。2009年新签订单国内和国外分别占36%和64%，分类型来看，水电工程项目作为公司优势所在，占比达46%，而基建、市政改造工程占比为54%。考虑到2009年较高基数，预计2010年公司国内订单增速将放缓至25%，但由于海外经济复苏，预计新签订单有望保持30%以上的高增速。预计2009年工程业务同比增长45.5%，而考虑到订单饱满，预计2010年工程业务同比增速将保持在30%以上，给予“强烈推荐”评级。
（原载于第一财经日报）
